【国民政府的成立】到了1931年，英国受到两年来世界百业萧条的影响，岁收大减，而失业保险的经费又逐渐增加，国内财政已经濒临破产。7月间外国政府和商民又陆续从英国提取短期放款或结账余款，为数甚巨，英国几乎无法支撑。麦唐纳深知工党实力不足以应付国难，而且政党纷争容易陷国家于险境，于是不惜背上出卖党的骂名，在10月决意联合保守、自由两党，组成所谓的“国民政府”，期望合力挽救国家于危局之中。麦唐纳至此似乎已经脱离工党，变为保守党的内阁总理了。工党中人乃另推亨德森（Henderson）做领袖。
【国民政府的措施】国民政府既然已经改组成立，于是下令禁止黄金出口，并废止金本位制，因此输出骤增。不久又提出预算案，实行减政主义，另外提高国税以求出入相平衡。至于英国欠美国的战争债务，亦由英国和美国商妥而暂停支付一年。1932年时又因为德国赔偿的问题而导致战争债务的取消或减少。这件事虽然一时不易解决，但英国财政上的危机总算暂时过去了。